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主要品種策略早餐20250814

發(fā)布時(shí)間：2025-08-14

金融期貨和期權(quán)
股指期貨
品種：IF、IH、IC、IM
日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)
中期觀點(diǎn)：偏強(qiáng)
參考策略：IF2509謹(jǐn)慎多單
核心邏輯：
1.權(quán)益市場(chǎng)情緒依然高漲，兩市融資余額突破2萬(wàn)億元大關(guān)，從資金流向來(lái)看，年內(nèi)融資資金主要流向信息技術(shù)、工業(yè)、材料等重點(diǎn)行業(yè)。當(dāng)前市場(chǎng)賺錢效應(yīng)提升，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)信心。
2.政策端，多個(gè)省市先后出臺(tái)信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃，海內(nèi)外AI大模型技術(shù)更新迭代，AI產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)活躍，算力、芯片概念板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。此外，多部門聯(lián)合出臺(tái)信貸政策推動(dòng)消費(fèi)領(lǐng)域健康發(fā)展，將進(jìn)一步利好大盤指數(shù)。


國(guó)債期貨
品種：TS、TF、T、TL
日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩反彈
中期觀點(diǎn)：蓄力反彈
參考策略：TL2512多單持有
核心邏輯：
1.資金方面，央行公開市場(chǎng)凈回籠規(guī)模減小，不過(guò)銀行間市場(chǎng)仍偏寬，存款類機(jī)構(gòu)隔夜利率維持在1.31%低位水平。中長(zhǎng)期資金方面，國(guó)股行1年期同業(yè)存單收益率成交在1.635%-1.64%之間，整體持穩(wěn)。
2.基本面看，7月通脹數(shù)據(jù)總體優(yōu)于預(yù)期，但持續(xù)性有待觀察，CPI持平去年同期水平，不過(guò)PPI繼續(xù)探底。政治局會(huì)議未有明顯超預(yù)期增量政策。7月官方制造業(yè)PMI環(huán)比大幅下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)外需均呈現(xiàn)走弱跡象。7月金融數(shù)據(jù)整體符合市場(chǎng)預(yù)期，不過(guò)新增信貸偏弱，一定程度反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然處于弱修復(fù)。



商品期貨和期權(quán)
金屬及新能源材料板塊
品種：銅
日內(nèi)觀點(diǎn)：78700-80000
中期觀點(diǎn)：60000-90000
參考策略：震蕩操作思路
核心邏輯：
宏觀方面，CME預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的概率為93.4%，利好銅價(jià)。
供給方面，智利Codelco 6月銅產(chǎn)量同比增17%至12.02萬(wàn)噸。但主要礦山減產(chǎn)：必和必拓Escondida產(chǎn)量驟降33%至7.64萬(wàn)噸；嘉能可-英美資源Collahuasi產(chǎn)量降29%至3.43萬(wàn)噸。二季度，F(xiàn)reeport、BHP、Glencore、KGHM、Anglo American、Antofagasta、MMG、Rio Tinto、Teck和Vale合計(jì)增產(chǎn)11.47萬(wàn)噸，Grupo Mexico、First Quantum、Norilsk和Lundin合計(jì)減產(chǎn)2.89萬(wàn)噸。
需求方面，銅箔行業(yè)方面，7月電解銅箔產(chǎn)量10.16萬(wàn)噸（環(huán)比+2.01%），8月料維持震蕩。家電行業(yè)方面：8月空冰洗排產(chǎn)2697萬(wàn)臺(tái)，同比降4.9%；空調(diào)排產(chǎn)617.5萬(wàn)臺(tái)（同比-19.2%）。電力新能源行業(yè)方面，7月光伏組件產(chǎn)量44.4GW（環(huán)比-9.87%），開工率45.3%（降5%）；8月光伏組件排產(chǎn)預(yù)計(jì)43.3GW（環(huán)比-2.44%）。7月電池片產(chǎn)量52.97GW（環(huán)比+1.85%），8月電池片排產(chǎn)預(yù)增至55.62GW（環(huán)比+5.0%）。7月新能源車產(chǎn)銷124.3萬(wàn)/126.2萬(wàn)輛（同比均增26%+），工信部擬推汽車穩(wěn)增長(zhǎng)政策，遠(yuǎn)東股份7月訂單同比增43%。
庫(kù)存方面，8月13日，LME銅庫(kù)存增加875噸至155875噸，上期所銅倉(cāng)單下降3496噸至22800噸。國(guó)際銅（BC）倉(cāng)單增加5869噸至7422噸。
展望后市，一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提振銅價(jià)。另一方面，部分礦企產(chǎn)量增加令銅精礦供需偏緊的矛盾邊際改善，且美國(guó)政府宣布豁免銅精礦及精煉銅關(guān)稅后令進(jìn)口需求放緩。


品種：工業(yè)硅
日內(nèi)觀點(diǎn)：區(qū)間波動(dòng)，運(yùn)行區(qū)間：8500-8700
中期觀點(diǎn)：偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：8500-9500
參考策略：偏多思路對(duì)待
 核心邏輯：
1、供應(yīng)方面，據(jù)上海有色網(wǎng)，7月我國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)量為33.83萬(wàn)噸，同比下降30.56%。
2、需求方面，據(jù)上海有色網(wǎng)，6月，多晶硅產(chǎn)量為10.1萬(wàn)噸，同比下降33.11%。
3、庫(kù)存方面，截至7月31日，我國(guó)工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為54萬(wàn)噸，庫(kù)存邊際變化有限，且依然處于近7年同期最高位，利空硅價(jià)。
4、“工業(yè)硅行業(yè)昆明倡議”流出，旨在反對(duì)內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，提振硅價(jià)。


品種：多晶硅
日內(nèi)觀點(diǎn)：區(qū)間波動(dòng)，運(yùn)行區(qū)間：5.0萬(wàn)-5.3萬(wàn)
中期觀點(diǎn)：偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：4.5萬(wàn)-6.5萬(wàn) 
參考策略：偏多思路對(duì)待
核心邏輯：
1、供應(yīng)方面，據(jù)上海有色網(wǎng)，6月我國(guó)多晶硅產(chǎn)量10.1萬(wàn)噸，同比下降33.11%。
2、需求方面，據(jù)上海有色網(wǎng)，7月我國(guó)硅片產(chǎn)量52.75GW，同比下降0.60%。
3、庫(kù)存方面，截至8月7日，多晶硅社會(huì)庫(kù)存為23.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.4萬(wàn)，表明目前多晶硅供應(yīng)過(guò)剩明顯。
4、“反內(nèi)卷”預(yù)期延續(xù)，提振多晶硅價(jià)格。


品種：鋁
日內(nèi)觀點(diǎn)：偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：20600-20900
中期觀點(diǎn)：偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：19500-21000
參考策略：賣出AL2509-P-19300
核心邏輯：
1、2017年供給側(cè)改革，規(guī)定我國(guó)電解鋁產(chǎn)能上限為4500萬(wàn)噸。據(jù)阿拉丁資訊，2025年5月我國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能為4413.9萬(wàn)噸，產(chǎn)能增加空間十分有限。供應(yīng)端為價(jià)格提供較強(qiáng)支撐。
2、社會(huì)庫(kù)存方面，截至8月7日，SMM統(tǒng)計(jì)的5地電解鋁社會(huì)庫(kù)存為56.6萬(wàn)噸，較上周增加2.10萬(wàn)噸。去年同期庫(kù)存為82.7萬(wàn)噸。當(dāng)前庫(kù)存處于5年同期的第2低位。
3、2025年1至7月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷累計(jì)完成1823.5萬(wàn)輛和1826.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)12.7%和12%，產(chǎn)銷增速較1至6月分別擴(kuò)大0.2個(gè)和0.6個(gè)百分點(diǎn)。汽車市場(chǎng)表現(xiàn)向好，亦利好鋁價(jià)。


品種：碳酸鋰
日內(nèi)觀點(diǎn)：偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：8.0-8.8萬(wàn)
中期觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)，運(yùn)行區(qū)間：7.0萬(wàn)-9.0萬(wàn)
參考策略：偏多思路對(duì)待
核心邏輯：
1、現(xiàn)貨方面，據(jù)上海有色網(wǎng)最新報(bào)價(jià)顯示，8月13日，碳酸鋰（99.5% 電池級(jí)/國(guó)產(chǎn)）價(jià)格漲3020.0元報(bào)8.11萬(wàn)元/噸，創(chuàng)逾1年新高，連漲5日，近5日累計(jì)漲10150.0元，近30日累計(jì)漲19390.0元，現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)上漲，利好期貨價(jià)格。
2、供應(yīng)方面，2025年7月，我國(guó)電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)量為61320噸，同比增加51%，供應(yīng)壓力依然較大。
3、庫(kù)存方面，截至7月31日，我國(guó)碳酸鋰總庫(kù)存為97846噸，其中下游庫(kù)存為45888噸，冶煉廠庫(kù)存為51958噸?？値?kù)存水平處于年內(nèi)高位，利空碳酸鋰價(jià)格。 
4、寧德時(shí)代位于江西宜春的礦山正式停產(chǎn)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于碳酸鋰供應(yīng)收緊的預(yù)期，利好鋰價(jià)。



黑色及建材板塊
品種：螺紋鋼、熱軋卷板
日內(nèi)觀點(diǎn)：偏多操作思路
中期觀點(diǎn)：8月整體偏強(qiáng)運(yùn)行
參考策略：
1、少量持有買入螺紋實(shí)值看漲期權(quán)RB2510-C-3000
2、繼續(xù)持有賣出螺紋虛值看跌期權(quán)策略，如RB2510-P-2900
核心邏輯：
1、原料煤焦方面，近期需求旺季與政策預(yù)期共振，8月12日新華網(wǎng)發(fā)表文章《“市場(chǎng)淘汰+技術(shù)替代”多行業(yè)產(chǎn)能治理將提速》充分肯定產(chǎn)能治理成果，新版《煤礦安全規(guī)程》專題新聞發(fā)布會(huì)即將召開，從8月底至閱兵期間北方安監(jiān)環(huán)保壓力增大，更強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)后續(xù)煤礦限產(chǎn)擔(dān)憂。疊加目前火電耗煤需求旺季加速庫(kù)存消化，進(jìn)一步支撐近期原煤、煤焦價(jià)格及鋼材生產(chǎn)成本偏強(qiáng)運(yùn)行。
2、政策性限產(chǎn)預(yù)期仍存。臨近9月閱兵慶典，北方地區(qū)（尤其是唐山等地）環(huán)保與安監(jiān)政策預(yù)計(jì)將趨嚴(yán)，若導(dǎo)致相關(guān)區(qū)域鋼廠集中限產(chǎn)、停產(chǎn)，將制約8月份成品鋼材供應(yīng)。目前螺紋鋼、熱軋卷板顯性庫(kù)存（場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存+社會(huì)庫(kù)存）處于近5年同期最低水平，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)潛在的供需矛盾擔(dān)憂，可能短期內(nèi)助長(zhǎng)市場(chǎng)投機(jī)需求，預(yù)計(jì)8月鋼價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)行，下行空間不大。




養(yǎng)殖、畜牧及軟商品板塊
品種：白糖
日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)
中期觀點(diǎn)：震蕩偏弱
參考策略：多單擇機(jī)離場(chǎng)
   核心邏輯：
國(guó)際方面，巴西方面，需求或有復(fù)蘇跡象，出口改善。印度方面，種植面積增加疊加季風(fēng)加持，預(yù)計(jì)新榨季大幅增產(chǎn)，未來(lái)關(guān)注食糖出口進(jìn)展。泰國(guó)方面，益于降雨情況改善以及良好的甘蔗價(jià)格，若主產(chǎn)區(qū)天氣正常，市場(chǎng)將維持過(guò)剩預(yù)期，對(duì)中長(zhǎng)期糖價(jià)形成顯著壓力。 
國(guó)內(nèi)方面，目前，國(guó)內(nèi)白糖去庫(kù)節(jié)奏較好，糖廠逐漸清庫(kù)，全國(guó)工業(yè)庫(kù)存同比減少，但配額外進(jìn)口糖開始集中到港。預(yù)期未來(lái)進(jìn)口糖將逐步增加，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力仍是制約糖價(jià)的核心因素。
總的來(lái)說(shuō)，宏觀情緒回暖，需求有所支撐，短期鄭糖跟隨原糖反彈，但25/26榨季全球食糖維持過(guò)剩預(yù)期，預(yù)計(jì)內(nèi)外糖價(jià)將共振下跌。因此，建議多單擇機(jī)離場(chǎng)。


品種：蛋白粕
日內(nèi)觀點(diǎn)：豆粕略微弱于菜粕
中期觀點(diǎn)：豆粕2601在8月劇烈波動(dòng)
參考策略：
1. 買入菜粕2601看漲期權(quán)
2. 空豆油2601-多棕櫚油2601
核心邏輯：
大豆菜籽的四季度進(jìn)口預(yù)期，在8月12日遭遇“過(guò)山車”輿情。北京時(shí)間12日上午8點(diǎn)，中國(guó)商務(wù)部公告，同意自2025年8月12日起再次暫停實(shí)施24%的關(guān)稅90天，雙方也發(fā)布《中美斯德哥爾摩經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》；此前，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在Truth Social上的一條8月11日深夜帖子中，表示希望中國(guó)迅速將美國(guó)大豆訂單增加四倍。但是，當(dāng)天下午15點(diǎn)38分，商務(wù)部發(fā)布初裁公告，決定實(shí)施臨時(shí)反傾銷措施，裁定加拿大油菜籽案的傾銷幅度為75.8%，14日始增關(guān)稅。13日凌晨8月USDA報(bào)告公布，美豆25/26單產(chǎn)上調(diào)1.1至53.6蒲/英畝，而種植面積下調(diào)250萬(wàn)至8090萬(wàn)英畝，出口預(yù)估跟隨總供給下調(diào)4000萬(wàn)至17.05億蒲，壓榨預(yù)估保持25.4億蒲，期末庫(kù)存下調(diào)2000萬(wàn)至2.9億蒲。
大豆方面，截至8月10日當(dāng)周，25/26年度美豆優(yōu)良率68%，前周69%，去同68%；開花率91%，去同90%，五年均92%；結(jié)英率71%，去同70%，五年均72%。國(guó)內(nèi)貿(mào)易商稱10月份的大豆船期僅300萬(wàn)噸，短期持續(xù)觀察是否有美國(guó)新作大豆的買船。
菜籽方面，截至8月5日，加拿大阿省油近幾周新作菜籽優(yōu)良率60.6%，持平上周；薩省本周干旱仍普遍存在，導(dǎo)致土壤墑情整體較上周下降，尤其是東北部油菜主產(chǎn)區(qū)；曼省本周南部地區(qū)出現(xiàn)零星降雨，墑情整體改善。。7月31日訊，烏克蘭今年新作菜籽天氣災(zāi)害和蟲災(zāi)嚴(yán)重，同比降幅超100萬(wàn)噸；不過(guò)歐盟區(qū)菜籽相比去年增產(chǎn)約190萬(wàn)噸，兩者對(duì)沖。
展望后市，8月12日的三個(gè)事件，導(dǎo)致短期菜粕預(yù)計(jì)仍有小漲，但豆粕耐人尋味，當(dāng)前25/26新作美豆單產(chǎn)預(yù)估過(guò)高，可能后期下調(diào)；且新作美豆對(duì)中國(guó)的銷售數(shù)據(jù)仍為0，10月底之前中國(guó)能否完成采購(gòu)仍有變數(shù)；根據(jù)往年數(shù)據(jù)，若中國(guó)對(duì)美豆的采購(gòu)量正常，預(yù)計(jì)三季度的美豆區(qū)間[975,1100]美分/蒲。交易策略上，短期內(nèi)考慮買入菜粕2601或2605的看漲期權(quán)；另外，中美關(guān)稅豁免再度成功延期，豆棕油2601價(jià)差有望創(chuàng)出新低。



能化板塊
品種：石油瀝青
日內(nèi)觀點(diǎn)：弱勢(shì)震蕩
中期觀點(diǎn)：先抑后揚(yáng)
參考策略：空瀝青2509多燃油2509策略持有
核心邏輯：
供應(yīng)端，本周地方煉廠生產(chǎn)瀝青減虧，國(guó)內(nèi)瀝青廠開工率小幅上漲。截止8月12日，山東綜合型獨(dú)立煉廠瀝青生產(chǎn)利潤(rùn)為-462.02元/噸，周度增加50.0元/噸。截止8月12日，國(guó)內(nèi)瀝青廠開工率在32.9%，周度上漲1.2個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)量方面，截至8月12日，國(guó)內(nèi)周度生產(chǎn)瀝青58.8萬(wàn)噸，周度增加3.0萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)受到北方需求季節(jié)性改善以及煉廠端低庫(kù)存支撐，瀝青廠開工負(fù)荷將繼續(xù)提升，瀝青供應(yīng)維持增加趨勢(shì)。
需求端，北方地區(qū)施工逐步恢復(fù)，尤其山東高速項(xiàng)目改性瀝青需求集中，帶動(dòng)終端開工負(fù)荷提升。南方隨著雨季結(jié)束，預(yù)計(jì)8月下旬需求將逐步改善。截止8月8日，國(guó)內(nèi)道路改性瀝青開工率在29%，周度增加2個(gè)百分點(diǎn)，位于五年同期中位水平；截止8月8日，國(guó)內(nèi)防水卷材開工率在27.5%，周度下滑1.5個(gè)百分點(diǎn)，位于五年同期最低位。庫(kù)存端，煉廠及社會(huì)庫(kù)存均增加，截至8月12日，國(guó)內(nèi)瀝青廠庫(kù)庫(kù)存在44.5萬(wàn)噸，周度增加1.6萬(wàn)噸，位于六年同期最低位。截至8月12日，國(guó)內(nèi)瀝青社會(huì)庫(kù)存在53.3萬(wàn)噸，周度增加0.4萬(wàn)噸。社會(huì)庫(kù)存反季節(jié)走強(qiáng)反映出目前下游需求相對(duì)疲憊。
成本端，關(guān)注OPEC+增產(chǎn)及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲憊，油價(jià)區(qū)間弱勢(shì)震蕩。遠(yuǎn)期來(lái)看，由于OPEC+維持增產(chǎn)趨勢(shì)，石油旺季需求走弱后，石油庫(kù)存因煉廠利潤(rùn)不佳而累庫(kù)，油價(jià)遠(yuǎn)期仍承壓。
短期來(lái)看，成本端支撐較弱，供應(yīng)存在增加預(yù)期，瀝青期價(jià)上漲乏力。遠(yuǎn)期來(lái)看，8月份瀝青廠開工增加為旺季做準(zhǔn)備，8月下旬之前瀝青終端需求改善有限，后期隨著金九銀十需求的釋放，瀝青期價(jià)或呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)。


品種：PVC
日內(nèi)觀點(diǎn)：區(qū)間震蕩，區(qū)間（4950，5150） 
中期觀點(diǎn)：底部有支撐 
參考策略：PVC 9-1 反套策略獲利離場(chǎng)
核心邏輯：
1、成本方面，內(nèi)蒙古地區(qū)受電力成本波動(dòng)的影響有所減弱，生產(chǎn)企業(yè)開工穩(wěn)定性增加，鄂爾多斯裝置檢修落地，商品電石量增加，進(jìn)一步加重了市場(chǎng)的觀望情緒，截至8月13日，內(nèi)蒙古烏海地區(qū)電石價(jià)格為2325元/噸，環(huán)比持平。
2、供應(yīng)方面，本周計(jì)劃新增1家PVC企業(yè)檢修，同時(shí)，部分前期檢修的裝置陸續(xù)恢復(fù)運(yùn)行，PVC行業(yè)開工率預(yù)計(jì)窄幅提升，另外7月投產(chǎn)的新裝置負(fù)荷持續(xù)提升，整體市場(chǎng)貨源仍較為充裕。
3、需求方面，地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)疲弱，疊加高溫天氣延續(xù)，下游PVC制品企業(yè)訂單不佳，多數(shù)維持買跌不買漲節(jié)奏；出口方面，企業(yè)新接訂單以基礎(chǔ)量為主，實(shí)際交付量不佳。
4、庫(kù)存方面，短期社會(huì)庫(kù)存延續(xù)增加趨勢(shì)，短期出口不佳的情況下，PVC庫(kù)存有繼續(xù)小幅累庫(kù)的可能。
5、展望后市，雖然當(dāng)前PVC自身供需面不佳，但成本端及市場(chǎng)氛圍對(duì)PVC價(jià)格的驅(qū)動(dòng)較為明顯，預(yù)計(jì)后期PVC價(jià)格仍受煤系商品的走勢(shì)影響。