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主要品種策略早餐20250815

發(fā)布時(shí)間：2025-08-15

金融期貨和期權(quán)
股指期貨
品種：IF、IH、IC、IM
日內(nèi)觀點(diǎn)：高位震蕩，謹(jǐn)慎調(diào)整
中期觀點(diǎn)：寬幅震蕩
參考策略：IF2509交易盤(pán)多單離場(chǎng)，配置盤(pán)買入看跌期權(quán)保護(hù)
核心邏輯：
1.權(quán)益市場(chǎng)情緒依然高漲，兩市融資余額突破2萬(wàn)億元大關(guān)，從資金流向來(lái)看，年內(nèi)融資資金主要流向信息技術(shù)、工業(yè)、材料等重點(diǎn)行業(yè)。當(dāng)前市場(chǎng)賺錢效應(yīng)提升，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)信心。
2.政策端，多個(gè)省市先后出臺(tái)信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃，海內(nèi)外AI大模型技術(shù)更新迭代，AI產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)活躍，算力、芯片概念板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。此外，多部門(mén)聯(lián)合出臺(tái)信貸政策推動(dòng)消費(fèi)領(lǐng)域健康發(fā)展，將進(jìn)一步利好大盤(pán)指數(shù)。
3.基本面看，7月重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布，此前金融數(shù)據(jù)喜憂參半，先行指標(biāo)制造業(yè)PMI明顯回落，預(yù)示基本面弱修復(fù)延續(xù)。


國(guó)債期貨
品種：TS、TF、T、TL
日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩反彈
中期觀點(diǎn)：蓄力上漲
參考策略：TL2512多單持有
核心邏輯：
1.資金方面，央行公開(kāi)市場(chǎng)延續(xù)凈回籠，不過(guò)銀行間市場(chǎng)仍平穩(wěn)，存款類機(jī)構(gòu)隔夜利率維持在1.31%低位水平。中長(zhǎng)期資金方面，國(guó)股行1年期同業(yè)存單收益率成交在1.64%附近，整體持穩(wěn)。央行月內(nèi)第二次開(kāi)展規(guī)模6000億元的買斷式操作，或有助債市情緒企穩(wěn)。
2.基本面看，7月通脹數(shù)據(jù)總體優(yōu)于預(yù)期，但持續(xù)性有待觀察，CPI持平去年同期水平，不過(guò)PPI繼續(xù)探底。政治局會(huì)議未有明顯超預(yù)期增量政策。7月官方制造業(yè)PMI環(huán)比大幅下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)外需均呈現(xiàn)走弱跡象。7月金融數(shù)據(jù)整體符合市場(chǎng)預(yù)期，不過(guò)新增信貸偏弱，一定程度反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然處于弱修復(fù)。





品種：工業(yè)硅
日內(nèi)觀點(diǎn)：區(qū)間波動(dòng)，運(yùn)行區(qū)間：8500-8800
中期觀點(diǎn)：偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：8500-9500 
參考策略：偏多思路對(duì)待
 核心邏輯：
1、 供應(yīng)方面，據(jù)上海有色網(wǎng)，7月我國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)量為33.83萬(wàn)噸，同比下降30.56%。
2、 需求方面，據(jù)上海有色網(wǎng)，6月，多晶硅產(chǎn)量為10.1萬(wàn)噸，同比下降33.11%。
3、 庫(kù)存方面，截至7月31日，我國(guó)工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為54萬(wàn)噸，庫(kù)存邊際變化有限，且依然處于近7年同期最高位，利空硅價(jià)。
4、  “工業(yè)硅行業(yè)昆明倡議”流出，旨在反對(duì)內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，提振硅價(jià)。


品種：多晶硅
日內(nèi)觀點(diǎn)：區(qū)間波動(dòng)，運(yùn)行區(qū)間：5.0萬(wàn)-5.3萬(wàn)
中期觀點(diǎn)：偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：4.5萬(wàn)-6.5萬(wàn) 
參考策略：偏多思路對(duì)待
核心邏輯：
1、 供應(yīng)方面，據(jù)上海有色網(wǎng)，6月我國(guó)多晶硅產(chǎn)量10.1萬(wàn)噸，同比下降33.11%。
2、 需求方面，據(jù)上海有色網(wǎng)，7月我國(guó)硅片產(chǎn)量52.75GW，同比下降0.60%。
3、 庫(kù)存方面，截至8月7日，多晶硅社會(huì)庫(kù)存為23.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.4萬(wàn)，表明目前多晶硅供應(yīng)過(guò)剩明顯。
4、 “反內(nèi)卷”預(yù)期延續(xù)，提振多晶硅價(jià)格。

  
品種：鋁
日內(nèi)觀點(diǎn)：偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：20600-20900
中期觀點(diǎn)：偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：19500-21000
參考策略：賣出AL2509-P-19300
核心邏輯：
1、2017年供給側(cè)改革，規(guī)定我國(guó)電解鋁產(chǎn)能上限為4500萬(wàn)噸。據(jù)阿拉丁資訊，2025年5月我國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能為4413.9萬(wàn)噸，產(chǎn)能增加空間十分有限。供應(yīng)端為價(jià)格提供較強(qiáng)支撐。
2、社會(huì)庫(kù)存方面，截至8月11日，SMM統(tǒng)計(jì)的5地電解鋁社會(huì)庫(kù)存為58.9萬(wàn)噸，較上周增加2.30萬(wàn)噸。去年同期庫(kù)存為82.2萬(wàn)噸。當(dāng)前庫(kù)存處于5年同期的第2低位。
3、  2025年1至7月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷累計(jì)完成1823.5萬(wàn)輛和1826.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)12.7%和12%，產(chǎn)銷增速較1至6月分別擴(kuò)大0.2個(gè)和0.6個(gè)百分點(diǎn)。汽車市場(chǎng)表現(xiàn)向好，亦利好鋁價(jià)。


黑色及建材板塊
品種：螺紋鋼、熱軋卷板
日內(nèi)觀點(diǎn)：謹(jǐn)慎偏多操作思路
中期觀點(diǎn)：8月整體偏強(qiáng)運(yùn)行
參考策略：
1、少量持有買入螺紋實(shí)值看漲期權(quán)RB2510-C-3000
2、繼續(xù)持有賣出螺紋虛值看跌期權(quán)策略，如RB2510-P-2900
核心邏輯：
1、原料煤焦方面，近期火電耗煤需求旺季加速庫(kù)存消化，對(duì)價(jià)格形成進(jìn)一步支撐，預(yù)計(jì)8月份煤焦價(jià)格及鋼材生產(chǎn)成本偏強(qiáng)運(yùn)行。
2、政策性限產(chǎn)預(yù)期仍存。臨近9月閱兵慶典，北方地區(qū)（尤其是唐山等地）環(huán)保與安監(jiān)政策預(yù)計(jì)將趨嚴(yán)，若導(dǎo)致相關(guān)區(qū)域鋼廠集中限產(chǎn)、停產(chǎn)，將制約8月份成品鋼材供應(yīng)。目前螺紋鋼、熱軋卷板顯性庫(kù)存（場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存+社會(huì)庫(kù)存）處于近5年同期最低水平，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)潛在的供需矛盾擔(dān)憂，可能短期內(nèi)助長(zhǎng)市場(chǎng)投機(jī)需求，預(yù)計(jì)8月鋼價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)行，下行空間不大。


養(yǎng)殖、畜牧及軟商品板塊
品種：白糖
日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏弱
中期觀點(diǎn)：震蕩偏弱
參考策略：暫時(shí)觀望
核心邏輯：
國(guó)際方面，巴西方面，需求或有復(fù)蘇跡象，出口改善。印度方面，種植面積增加疊加季風(fēng)加持，預(yù)計(jì)新榨季大幅增產(chǎn)，未來(lái)關(guān)注食糖出口進(jìn)展。泰國(guó)方面，益于降雨情況改善以及良好的甘蔗價(jià)格，若主產(chǎn)區(qū)天氣正常，市場(chǎng)將維持過(guò)剩預(yù)期，對(duì)中長(zhǎng)期糖價(jià)形成顯著壓力。 
國(guó)內(nèi)方面，目前，國(guó)內(nèi)白糖去庫(kù)節(jié)奏較好，糖廠逐漸清庫(kù)，全國(guó)工業(yè)庫(kù)存同比減少，但配額外進(jìn)口糖開(kāi)始集中到港。預(yù)期未來(lái)進(jìn)口糖將逐步增加，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力仍是制約糖價(jià)的核心因素?？偟膩?lái)說(shuō)，宏觀情緒回暖，需求有所支撐，短期鄭糖跟隨原糖反彈，但25/26榨季全球食糖維持過(guò)剩預(yù)期，預(yù)計(jì)內(nèi)外糖價(jià)將共振下跌。


品種：蛋白粕
日內(nèi)觀點(diǎn)：豆粕弱于菜粕
中期觀點(diǎn)：豆粕2601在8月劇烈波動(dòng)
參考策略：
1. 多菜粕2601-空豆粕2601
2. 空豆油2601-多棕櫚油2601
核心邏輯：
大豆菜籽的四季度進(jìn)口預(yù)期，在8月12日遭遇“過(guò)山車”輿情。北京時(shí)間12日上午8點(diǎn)，中國(guó)商務(wù)部公告，同意自2025年8月12日起再次暫停實(shí)施24%的關(guān)稅90天，雙方也發(fā)布《中美斯德哥爾摩經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》；此前，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在Truth Social上的一條8月11日深夜帖子中，表示希望中國(guó)迅速將美國(guó)大豆訂單增加四倍。但是，當(dāng)天下午15點(diǎn)38分，商務(wù)部發(fā)布初裁公告，裁定加拿大油菜籽案的傾銷幅度為75.8%，14日始要求加菜籽的進(jìn)口經(jīng)營(yíng)者按此幅度的向中國(guó)海關(guān)提供保證金（非征收關(guān)稅）。13日凌晨8月USDA報(bào)告公布，美豆25/26單產(chǎn)上調(diào)1.1至53.6蒲/英畝，而種植面積下調(diào)250萬(wàn)至8090萬(wàn)英畝，出口預(yù)估跟隨總供給下調(diào)4000萬(wàn)至17.05億蒲，壓榨預(yù)估保持25.4億蒲，期末庫(kù)存下調(diào)2000萬(wàn)至2.9億蒲。
大豆方面，截至8月10日當(dāng)周，25/26年度美豆優(yōu)良率68%，前周69%，去同68%；開(kāi)花率91%，去同90%，五年均92%；結(jié)英率71%，去同70%，五年均72%。國(guó)內(nèi)貿(mào)易商稱10月份的大豆船期僅300萬(wàn)噸，短期持續(xù)觀察是否有美國(guó)新作大豆的買船。
菜籽方面，截至8月5日，加拿大阿省油近幾周新作菜籽優(yōu)良率60.6%，持平上周；薩省本周干旱仍普遍存在，導(dǎo)致土壤墑情整體較上周下降，尤其是東北部油菜主產(chǎn)區(qū)；曼省本周南部地區(qū)出現(xiàn)零星降雨，墑情整體改善。截止當(dāng)前，烏克蘭生產(chǎn)商聯(lián)盟 UAC 稱，2025年油菜籽產(chǎn)量料降至 270-280 萬(wàn)噸，而2024年為370萬(wàn)噸；不過(guò)歐盟委員會(huì)年8月7日?qǐng)?bào)告，2025/26年度油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)?1854萬(wàn)噸?，高于“倒春寒”的上年1669萬(wàn)噸。
展望后市，8月12日的三個(gè)事件，導(dǎo)致短期菜粕預(yù)計(jì)仍有小漲，但豆粕耐人尋味、似乎跟隨了美豆?jié)q勢(shì)。當(dāng)前25/26新作美豆單產(chǎn)預(yù)估過(guò)高，可能后期下調(diào)；且新作美豆對(duì)中國(guó)的銷售數(shù)據(jù)仍為0，10月底之前中國(guó)能否完成采購(gòu)仍有變數(shù)；根據(jù)往年數(shù)據(jù)，若采購(gòu)量正常，預(yù)計(jì)三季度的美豆區(qū)間[975,1100]美分/蒲。交易策略上，8月14日豆菜粕2601價(jià)差竟回歸到了12日水平，市場(chǎng)對(duì)菜粕過(guò)于悲觀，或?yàn)槎唐诙▋r(jià)偏差，重新做縮豆菜粕遠(yuǎn)月價(jià)差具備安全邊際；另外，中美關(guān)稅豁免再度成功延期，豆棕油2601價(jià)差有望創(chuàng)出新低。



能化板塊
品種：液化石油氣
日內(nèi)觀點(diǎn)：低位反彈
中期觀點(diǎn)：承壓運(yùn)行
參考策略：賣出PG2509虛值看漲期權(quán)止盈離場(chǎng)
核心邏輯：
供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)LPG商品量小幅上漲，截止2025年8月8日，國(guó)內(nèi)液化氣商品量在52.92萬(wàn)噸，周度上漲0.27萬(wàn)噸。1-7月中國(guó)累計(jì)生產(chǎn)液化石油氣1604.7萬(wàn)噸，同比下滑3.27%。主要受到大型煉廠集中檢修（4月檢修高峰）、燃燒需求替代、化工需求尚未完全恢復(fù)影響。本周碳四與石腦油價(jià)差仍大于30美金/噸，理論上國(guó)內(nèi)部分煉廠外放意愿減弱。截止2025年8月12日，遠(yuǎn)東地區(qū)碳四與石腦油價(jià)差在-41.0美元/噸，周度縮窄22美元/噸。
需求端，高溫天氣抑制燃燒需求，此外，部分商業(yè)燃燒用途轉(zhuǎn)向天然氣，導(dǎo)致LPG需求下降。近兩周烷基化裝置利潤(rùn)為負(fù)，調(diào)油需求仍受制于疲憊的汽油需求。截止2025年8月12日，國(guó)內(nèi)烷基化裝置利潤(rùn)在-230.5元/噸，周度減少167.5元/噸?；ば枨蠓矫?，截止2025年8月12日，國(guó)內(nèi)PDH裝置利潤(rùn)在-145元/噸，周度增加69元/噸。截止2025年8月8日，國(guó)內(nèi)PDH開(kāi)工率在75.4%，周度增加1.82個(gè)百分點(diǎn)。隨著金九銀十臨近，下游聚丙烯需求有望邊際改善，支撐上游開(kāi)工意愿。
成本端，本周國(guó)際丙丁烷到岸價(jià)格震蕩上漲，但預(yù)期持續(xù)上漲動(dòng)力不足，中美關(guān)稅談判延期，或推動(dòng)部分貨源集中到港，另外需求端無(wú)明顯利好支撐。
短期來(lái)看，受到原油成本提振，PG期價(jià)低位反彈。遠(yuǎn)期來(lái)看，預(yù)計(jì)新增PDH產(chǎn)能對(duì)丙烷原料需求，以及金九銀十需求將帶來(lái)LPG需求邊際改善，但無(wú)法改變LPG供需偏寬松格局，LPG期價(jià)遠(yuǎn)期仍承壓運(yùn)行。


品種：PVC
日內(nèi)觀點(diǎn)：偏弱運(yùn)行 
中期觀點(diǎn)：底部有支撐 
參考策略：PVC 9-1 反套策略獲利離場(chǎng)
核心邏輯：
1、成本方面，內(nèi)蒙古地區(qū)受電力成本波動(dòng)的影響有所減弱，生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工穩(wěn)定性增加，鄂爾多斯裝置檢修落地，商品電石量增加，拖累市場(chǎng)價(jià)格，截至8月14日，內(nèi)蒙古烏海地區(qū)電石價(jià)格為2275元/噸，環(huán)比下降50元/噸。
2、供應(yīng)方面，本周計(jì)劃新增1家PVC企業(yè)檢修，同時(shí)，部分前期檢修的裝置陸續(xù)恢復(fù)運(yùn)行，PVC行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)窄幅提升，另外7月投產(chǎn)的新裝置負(fù)荷持續(xù)提升，整體市場(chǎng)貨源仍較為充裕。
3、需求方面，地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)疲弱，疊加高溫天氣延續(xù)，下游PVC制品企業(yè)訂單不佳，多數(shù)維持買跌不買漲節(jié)奏；出口方面，企業(yè)新接訂單以基礎(chǔ)量為主，實(shí)際交付量不佳。
4、庫(kù)存方面，短期社會(huì)庫(kù)存延續(xù)增加趨勢(shì)，短期出口不佳的情況下，PVC庫(kù)存有繼續(xù)小幅累庫(kù)的可能。
5、展望后市，雖然當(dāng)前PVC自身供需面不佳，但成本端及市場(chǎng)氛圍對(duì)PVC價(jià)格的驅(qū)動(dòng)較為明顯，預(yù)計(jì)后期PVC價(jià)格仍受煤系商品的走勢(shì)影響。