品種：鐵礦石日內(nèi)觀點(diǎn)：弱勢(shì)震蕩中期觀點(diǎn)：承壓下行參考策略：1、賣(mài)出鐵礦01合約虛值看漲期權(quán)（行權(quán)價(jià)830-840）；2、期貨01合約以偏空操作思路為主。核心邏輯：1、供應(yīng)端，近期外礦發(fā)運(yùn)處于2021年以來(lái)同期最高位，近四周45座港口鐵礦到港量10534.4萬(wàn)噸，環(huán)比-1.46%，同比+3.75%，從船期來(lái)看，預(yù)計(jì)10月下旬前我國(guó)鐵礦進(jìn)口量將逐漸上升。需求端，因近期樣本高爐鋼廠利潤(rùn)回落，盈利占比回落至56.28%，鋼廠生產(chǎn)意愿降低，不利于鐵礦需求。庫(kù)存方面，受短期供增需減驅(qū)動(dòng)，45座港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存14368.88萬(wàn)噸，環(huán)比+2.01%，庫(kù)存壓力繼續(xù)增大。2、因臨近幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦、西非姆巴拉姆-納貝巴鐵礦等項(xiàng)目投產(chǎn)，全球鐵礦市場(chǎng)或逐漸進(jìn)入供應(yīng)過(guò)剩階段。下游鋼鐵需求增長(zhǎng)前景不明朗，遠(yuǎn)期國(guó)內(nèi)鋼廠新增產(chǎn)能年增速受限于4%指標(biāo)，后續(xù)國(guó)內(nèi)鐵礦市場(chǎng)仍整體面臨供增需減壓力，預(yù)計(jì)礦價(jià)難有大漲，建議賣(mài)出虛值看漲期權(quán)以賺取時(shí)間價(jià)值收益。
品種：焦煤、焦炭日內(nèi)觀點(diǎn)：短期反彈中期觀點(diǎn)：上行驅(qū)動(dòng)不足參考策略：維持焦煤、焦炭01合約背靠前高位賣(mài)出場(chǎng)外虛值看漲期權(quán)核心邏輯：1、下游粗鋼減產(chǎn)導(dǎo)致焦炭產(chǎn)能階段過(guò)剩，焦炭?jī)r(jià)格緊跟成本端焦煤價(jià)格變動(dòng)，而焦煤價(jià)格仍總體上反映市場(chǎng)對(duì)煤炭供需預(yù)期。2、供應(yīng)端，樣本礦山原煤產(chǎn)量受短期因素影響環(huán)比下滑2.60%，如山西、內(nèi)蒙古等主產(chǎn)區(qū)同步加強(qiáng)安全監(jiān)管，部分礦井因 “查超產(chǎn)” 和環(huán)保要求主動(dòng)減產(chǎn)，而內(nèi)蒙古烏達(dá)區(qū)三個(gè)采空區(qū)治理項(xiàng)目及部分露天煤礦因環(huán)保問(wèn)題停產(chǎn)，涉及產(chǎn)能占當(dāng)?shù)卦汗?yīng)的 30%，短期國(guó)產(chǎn)煤炭供應(yīng)受限。而進(jìn)口方面，3、需求端，火力發(fā)電廠進(jìn)入冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)階段，因此煤炭現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)方短期挺價(jià)意愿較強(qiáng)，但隨著全國(guó)火電耗煤需求仍在季節(jié)性走弱，并繼續(xù)拖累煤炭整體需求轉(zhuǎn)淡。4、庫(kù)存方面，本周樣本礦山原煤庫(kù)存443.13萬(wàn)噸，環(huán)比-3.96%，同比+6.79%，庫(kù)存天數(shù)14.82天，均處于近5年同期高位，由于煤炭供增需減驅(qū)動(dòng)仍存，后續(xù)煤炭庫(kù)存壓力將更難消化，導(dǎo)致原煤及下游焦煤、焦炭?jī)r(jià)格上行驅(qū)動(dòng)不足。品種：螺紋鋼、熱軋卷板日內(nèi)觀點(diǎn)：弱勢(shì)震蕩中期觀點(diǎn)：震蕩下行參考策略：1、賣(mài)出螺紋鋼01合約虛值看漲期權(quán)（參考行權(quán)價(jià)3250-3400）；2、逢高介入螺紋鋼、熱軋卷板01合約空單。核心邏輯：1、原料基本面驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱，價(jià)格承壓運(yùn)行。煤焦方面，短期市場(chǎng)炒作供應(yīng)收緊，但目前已逐漸進(jìn)入煤炭需求淡季，且高價(jià)易引發(fā)長(zhǎng)期供給放量，不利于其價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)。鐵礦方面，隨著海外供應(yīng)量增長(zhǎng)，鐵礦港口庫(kù)存壓力增大，將利空鐵礦價(jià)格及鋼價(jià)成本。2、鋼材基本面驅(qū)動(dòng)偏弱。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的表觀消費(fèi)量仍處于近5年同期低位，其主要受建材方面拖累，百年建筑調(diào)研的樣本建筑項(xiàng)目資金到位率仍低于去年且不足6成，施工放緩?fù)侠劢ú南M(fèi)，導(dǎo)致鋼材整體需求偏弱，或呈現(xiàn)“旺季不旺，淡季更淡”格局。鋼板材需求雖有增長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量累計(jì)同比減少2.8%（因我國(guó)鋼材凈出口，故知鋼材總需求下滑），表明板材需求增量不足以對(duì)沖建材需求減量。 3、庫(kù)存方面，中鋼協(xié)企業(yè)粗鋼庫(kù)存處于高位運(yùn)行，螺卷庫(kù)存水平較前期明顯上升，其中熱軋卷板庫(kù)存處于近5年同期最高位附近，鋼材市場(chǎng)潛在拋壓增大，不僅導(dǎo)致鋼價(jià)上行驅(qū)動(dòng)不足，且下行風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議賣(mài)出虛值看漲期權(quán)，期貨以偏空操作思路為主。
【廣州金控期貨研究中心 從業(yè)人員信息】
（按投資咨詢(xún)資格證號(hào)順序排）
薛麗冰 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03090983，期貨投資咨詢(xún)證書(shū)：Z0016886；
馬琛 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03095619，期貨投資咨詢(xún)證書(shū)：Z0017388；
黎俊 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03095786，期貨投資咨詢(xún)證書(shū)：Z0017393；
蘇航 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03113318，期貨投資咨詢(xún)證書(shū)：Z0018777；
鄭航 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03101899，期貨投資咨詢(xún)證書(shū)：Z0021211；
鐘錫龍 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03114707，期貨投資咨詢(xún)證書(shū)：Z0022458；
王晶 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03106516，期貨投資咨詢(xún)證書(shū)：Z0023040。
