主要品種策略早餐
（2025.10.27）
養(yǎng)殖、畜牧及軟商品板塊品種：白糖日內(nèi)觀點：震蕩偏弱中期觀點：（5300，5850）區(qū)間震蕩參考策略：區(qū)間操作核心邏輯：上周內(nèi)外糖價走勢分化，鄭糖強于原糖，國內(nèi)鄭糖收于5440元/噸左右，持倉量仍達(dá)40萬手左右水平。盡管受進(jìn)口糖源源不斷的補充以及消費淡季的雙重壓力下，國內(nèi)糖價受制糖成本支撐，“守住”糖罐子。同時，兼顧外盤大跌，原糖在觸及15美分后小幅反彈，但仍難改頹勢，使得國內(nèi)鄭糖難以回到5500元/噸一線。國際方面，巴西產(chǎn)糖進(jìn)度良好，庫存累加歷史中位數(shù)水平或有利于后續(xù)食糖出口，預(yù)計10月份巴西食糖出口量價均提升。印度方面，食糖分流生產(chǎn)乙醇情況不及市場預(yù)期，或?qū)⒃黾邮袌鰧ζ涑隹诘南胂罂臻g，泰國糖今年食糖出口維持高位，主要以稅則號21069062進(jìn)口形式進(jìn)入中國。國內(nèi)方面，食糖生產(chǎn)穩(wěn)中有進(jìn)，消費進(jìn)入淡季后成交偏淡，終端飲料市場銷量趨降。現(xiàn)貨方面，維持下調(diào)態(tài)勢，盤面相對抗跌，基差持續(xù)收斂。進(jìn)口糖三季度集中到港，進(jìn)口利潤持續(xù)打開，給國內(nèi)糖價造成壓力。短期來看，部分空頭獲利了結(jié)使盤面小幅反彈，中長期來看，隨著北半球新糖陸續(xù)開榨，集中上市，預(yù)計全球食糖供過于求的局面將維持。品種：蛋白粕日內(nèi)觀點：豆粕2601在[2875,3000]寬幅波動中期觀點：豆粕2601在11月中旬前，波動達(dá)到最大參考策略：買入豆粕2601跨式期權(quán)_持有一周核心邏輯：上周USDA羅林斯強調(diào)，主動與其他國家建立聯(lián)系，為美國農(nóng)民尋找新的市場，才能從長期上解決美豆銷售問題。新任日本首相于10月22日宣布，將擴大對美國大豆、汽車及天然氣的進(jìn)口量。美國總統(tǒng)將于本月27日至29日對日本展開為期三天的訪問，國務(wù)卿、財政部長貝森特、國防部長也將陪訪。目前日本市場上約70%的大豆源自美國、30%來自巴西，“爆買美豆”讓日本產(chǎn)業(yè)已有質(zhì)疑聲音。25日至26日，中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人何立峰等，與美方牽頭人財政部長貝森特等，在馬來西亞吉隆坡舉行中美經(jīng)貿(mào)磋商，期間也是東盟首腦峰會。大豆方面，Conab周報：截至10月18日，巴西25/26年度大豆播種率為21.7%，上周11.1%，去同17.6%；出苗率51.7%，萌發(fā)率48.3%。巴西植物油行業(yè)協(xié)會Abiove預(yù)測，2025/26年度大豆產(chǎn)量預(yù)計將達(dá)到1.785億噸，上年度1.718億噸。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年9月中國國對美國大豆月進(jìn)口量自2018年11月以來首次降至零。美政府正計劃向美國農(nóng)民發(fā)放逾30億美元的援助資金，這筆資金此前因政府停擺而被凍結(jié)；美國農(nóng)業(yè)部USDA于周四恢復(fù)農(nóng)業(yè)服務(wù)局的核心業(yè)務(wù)。美政府大概率在本周恢復(fù)運作，EPA未公布要延遲2026年RVO義務(wù)量，故有望在10.31公布最終值。國產(chǎn)大豆在東北收割超9成，但在秋澇的魯豫兩省僅七成多，豆一現(xiàn)貨也略微升價。菜籽方面，菜豆油2601價差維持上周的1570元/噸。媒體稱，加外長阿南德回國后，路透社10月21日報道，一份政府文件顯示，加財政部對2024年中國進(jìn)口附加稅減免令的修正案中，對從中國進(jìn)口、加拿大不生產(chǎn)的部分鋼鐵和鋁產(chǎn)品給予關(guān)稅減免；同時免除部分美國鋼鐵和鋁產(chǎn)品的關(guān)稅，更多細(xì)節(jié)將于11月5日公布。加菜籽今年是豐產(chǎn)格局，庫存高企、出口偏低。交易策略上，中美、美日高層會談都給國際豆菜油料貿(mào)易格局帶來很大影響，下周潛在的漲跌幅都很大，推薦以買入期權(quán)的策略為主。
【廣州金控期貨研究中心 從業(yè)人員信息】
（按投資咨詢資格證號順序排）
薛麗冰 期貨從業(yè)資格證號：F03090983，期貨投資咨詢證書：Z0016886；
馬琛 期貨從業(yè)資格證號：F03095619，期貨投資咨詢證書：Z0017388；
黎俊 期貨從業(yè)資格證號：F03095786，期貨投資咨詢證書：Z0017393；
蘇航 期貨從業(yè)資格證號：F03113318，期貨投資咨詢證書：Z0018777；
鄭航 期貨從業(yè)資格證號：F03101899，期貨投資咨詢證書：Z0021211；
鐘錫龍 期貨從業(yè)資格證號：F03114707，期貨投資咨詢證書：Z0022458；
王晶 期貨從業(yè)資格證號：F03106516，期貨投資咨詢證書：Z0023040。
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