品種：PVC

日內(nèi)觀點(diǎn)：低位運(yùn)行

中期觀點(diǎn)：趨勢(shì)偏空

參考策略：PVC 3-5 反套

核心邏輯：

1、成本方面，內(nèi)蒙古地區(qū)有序用電有所緩解，電石市場(chǎng)供應(yīng)有所修復(fù)，截至10月24日，內(nèi)蒙古烏海地區(qū)電石價(jià)格為2500元/噸，環(huán)比持平。

2、供應(yīng)方面，部分前期檢修的PVC裝置恢復(fù)運(yùn)行，但仍有新增裝置檢修，截至10月24日，PVC周度行業(yè)開(kāi)工率為76.57%，環(huán)比下降0.12個(gè)百分點(diǎn)，周度產(chǎn)量為46.66萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.07萬(wàn)噸，降幅0.16%，由于前期PVC價(jià)格再創(chuàng)歷史新低，部分生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始停工降負(fù)，目前整體行業(yè)開(kāi)工率處于年內(nèi)低位水平。

3、需求方面，近期PVC價(jià)格低位回暖，跌勢(shì)不再，刺激部分中下游企業(yè)的采購(gòu)意愿，截至10月24日，PVC生產(chǎn)企業(yè)周度預(yù)售訂單量為63.54萬(wàn)噸，周度環(huán)比增加7.99萬(wàn)噸，增幅14.38%，當(dāng)前PVC下游行業(yè)開(kāi)工率已經(jīng)較國(guó)慶中秋假期大幅提升，截至10月24日，PVC下游工廠綜合開(kāi)工率為49.86%，周度環(huán)比提高1.27個(gè)百分點(diǎn)；出口方面，9月PVC出口量為36.64萬(wàn)噸，環(huán)比提高21.94%，同比提高24.54%，9月存在搶出口的訂單，因此出口情況好轉(zhuǎn)。

4、庫(kù)存方面，近期PVC累庫(kù)速度放緩，上游供應(yīng)收縮，下游需求在節(jié)后回升，同時(shí)出口情況轉(zhuǎn)好，PVC累庫(kù)幅度收窄，截至10月24日，國(guó)內(nèi)PVC周度社會(huì)庫(kù)存55.47萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.27%，同比提高16.00%。

5、展望后市，短期PVC供需格局小幅改善，上游焦煤價(jià)格走強(qiáng)以及宏觀氛圍改善對(duì)PVC的提振較為明顯，但受制于較弱的現(xiàn)實(shí)情況，價(jià)格上漲空間有限，后期需繼續(xù)關(guān)注成本端的波動(dòng)和11-12月上游供應(yīng)的變化，若焦煤價(jià)格回落以及后期PVC新裝置持續(xù)釋放產(chǎn)量，PVC價(jià)格仍有承壓預(yù)期。

品種：純堿

日內(nèi)觀點(diǎn)：低位回暖

中期觀點(diǎn)：低位震蕩

參考策略：反彈短空

核心邏輯：

1、供應(yīng)方面，部分純堿工廠降負(fù)，包括內(nèi)蒙古博源 化工500萬(wàn)噸/年純堿裝置減量運(yùn)行、唐山三友230萬(wàn)噸/年裝置負(fù)荷降至7成、山東?；?00萬(wàn)噸/年裝置降負(fù)，同時(shí)部分工廠提負(fù)運(yùn)行，河南中源化學(xué)、安徽紅四方等純堿裝置負(fù)荷提升，川渝地區(qū)裝置預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)，整體來(lái)看純堿供應(yīng)持穩(wěn)，截至10月24日，純堿周度行業(yè)開(kāi)工率為84.94%，周度環(huán)比持平，周度產(chǎn)量為74.06萬(wàn)噸，周度環(huán)比持平，近兩周以來(lái)純堿產(chǎn)量階段性減少，但整體仍處于偏高水平，后期有新產(chǎn)能持續(xù)投放的預(yù)期。

2、需求方面，重堿方面，下游浮法玻璃產(chǎn)量基本穩(wěn)定，近期有玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)的計(jì)劃，對(duì)純堿需求預(yù)期增加，周內(nèi)玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游終端采購(gòu)情緒回暖；光伏玻璃產(chǎn)量持穩(wěn)，下游組件廠因消化前期低價(jià)庫(kù)存及政策引導(dǎo)下砍單行為，拿貨意愿低迷，導(dǎo)致廠家走貨持續(xù)偏弱，庫(kù)存顯著攀升；輕堿方面，新能源領(lǐng)域需求旺盛，傳統(tǒng)需求偏弱；出口方面，9月純堿出口量為18.79萬(wàn)噸，月度環(huán)比下降12.77%，同比提高46.24%，在國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)量持續(xù)攀升的情況下，出口成為消化純堿過(guò)剩量的重要渠道。

3、庫(kù)存方面，由于上游供應(yīng)收縮，純堿庫(kù)存在節(jié)后持續(xù)攀升的情況下迎來(lái)首次下降，截至10月27日，國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存為170.21萬(wàn)噸，周度環(huán)比下降1.07%，同比提高1.77%。

4、展望后市，純堿供需基本面驅(qū)動(dòng)仍然不足，短期價(jià)格低位回暖主要受宏觀情緒帶動(dòng)，中長(zhǎng)期上游供應(yīng)增加的趨勢(shì)難以改變，而下游需求受玻璃端限制難有明顯改善，在行業(yè)無(wú)減產(chǎn)的情況下純堿上方空間有限。

品種：玻璃

日內(nèi)觀點(diǎn)：偏暖運(yùn)行

中期觀點(diǎn)：不宜過(guò)度看空

參考策略：玻璃 1-5 反套策略繼續(xù)持有

核心邏輯：

1、供應(yīng)方面，近期浮法玻璃行業(yè)供應(yīng)變動(dòng)有限，截至10月24日，浮法玻璃周度行業(yè)開(kāi)工率為76.35%，周度產(chǎn)量為112.89萬(wàn)噸，環(huán)比基本持平，短期浮法玻璃供應(yīng)維持穩(wěn)定，但隨著下半年產(chǎn)量的階梯式上漲，目前產(chǎn)量已達(dá)年內(nèi)最高點(diǎn)，且后期存在點(diǎn)火預(yù)期，預(yù)計(jì)四季度玻璃供應(yīng)將繼續(xù)攀升。

2、需求方面，浮法玻璃下游深加工行業(yè)訂單雖季節(jié)性好轉(zhuǎn)但依然偏弱，企業(yè)開(kāi)工率仍處于歷史低位，截至10月24日，LOW-E玻璃樣本企業(yè)開(kāi)工率為43.7%，同比下降7.71個(gè)百分點(diǎn)，近日隨著玻璃期價(jià)低位反彈，行業(yè)產(chǎn)銷率好轉(zhuǎn)，投機(jī)性需求增加。

3、庫(kù)存方面，當(dāng)前浮法玻璃處于累庫(kù)階段，截至10月24日，國(guó)內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫(kù)存為6661.3萬(wàn)重箱，周度環(huán)比提高3.64%，同比提高16.99%，沙河地區(qū)浮法玻璃企業(yè)庫(kù)存為582.8萬(wàn)重箱，環(huán)比提高11.56%，同比提高258.87%。

4、展望后市，玻璃期價(jià)低位反彈帶動(dòng)行業(yè)產(chǎn)銷率提高，下游投機(jī)性需求暫時(shí)回暖，但上游供給端未見(jiàn)實(shí)質(zhì)性收縮，玻璃企業(yè)庫(kù)存已連續(xù)3周增加，高庫(kù)存與弱需求仍是玻璃期價(jià)上方的壓力。

【廣州金控期貨研究中心 從業(yè)人員信息】
（按投資咨詢資格證號(hào)順序排）
薛麗冰 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03090983，期貨投資咨詢證書(shū)：Z0016886；
馬琛 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03095619，期貨投資咨詢證書(shū)：Z0017388；
黎俊 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03095786，期貨投資咨詢證書(shū)：Z0017393；
蘇航 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03113318，期貨投資咨詢證書(shū)：Z0018777；
鄭航 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03101899，期貨投資咨詢證書(shū)：Z0021211；
鐘錫龍 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03114707，期貨投資咨詢證書(shū)：Z0022458；
王晶 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03106516，期貨投資咨詢證書(shū)：Z0023040。

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