主要品種策略早餐
（2025.11.05）
品種：PVC
日內觀點：低位運行
中期觀點：趨勢偏空
參考策略：PVC 3-5 反套
核心邏輯：
1、成本方面，近期部分長停的電石裝置恢復運行，同時電費有走低預期，刺激寧夏地區(qū)電石企業(yè)開工積極性，市場供應恢復，截至11月4日，內蒙古烏海地區(qū)電石價格為2450元/噸，環(huán)比下降50元/噸。
2、供應方面，前期檢修的PVC裝置陸續(xù)恢復，近期無新增裝置檢修，PVC供應回升，截至10月31日，PVC周度行業(yè)開工率為78.26%，環(huán)比提高1.69個百分點，周度產量為47.70萬噸，環(huán)比提高1.03萬噸，增幅2.21%，進入11月后隨著北方地區(qū)氣溫下降，企業(yè)更傾向于維持裝置高負荷運行，以避免工廠管道結冰，行業(yè)開工旺季將到來。
3、需求方面，PVC企業(yè)預售量已恢復至節(jié)前水平，截至10月31日，PVC生產企業(yè)周度預售訂單量為77.42萬噸，周度環(huán)比增加13.88萬噸，增幅21.84%，當前PVC下游行業(yè)開工率已經較國慶中秋假期提升，截至10月31日，PVC下游工廠綜合開工率為50.54%，周度環(huán)比提高0.68個百分點；出口方面，9月PVC出口量為36.64萬噸，環(huán)比提高21.94%，同比提高24.54%，由于印度反傾銷稅政策尚未最終落地實施，中國PVC對印度的出口量仍偏高。
4、庫存方面，近期PVC出口轉強，小幅緩解PVC庫存壓力，截至10月31日，國內PVC周度社會庫存54.46萬噸，環(huán)比下降1.82%，同比提高14.77%。
5、展望后市，隨著前期檢修的PVC裝置恢復運行，行業(yè)開工率將提高，疊加新投產裝置產能進一步釋放，PVC產量將持續(xù)攀升，內需受地產行業(yè)弱勢影響難有超預期表現(xiàn)，外需受海外政策不確定性影響較大，PVC社會庫存雖略降但絕對值仍處高位，較弱的現(xiàn)實基本面制約PVC價格的反彈幅度。
品種：純堿
日內觀點：弱勢運行
中期觀點：低位震蕩
參考策略：反彈短空
核心邏輯：
1、供應方面，前期檢修的純堿裝置恢復運行，行業(yè)供應量增加，截至10月31日，純堿周度行業(yè)開工率為86.89%，周度環(huán)比提高1.95個百分點，周度產量為75.76萬噸，周度環(huán)比增加2.30%，按照往年規(guī)律，四季度純堿裝置檢修量較少；新裝置方面，遠興能源二期280萬噸/年新裝置推遲至年底或明年初投產，但設備已具備隨時點火條件，純堿供應端預期不佳。
2、需求方面，重堿端，下游浮法玻璃產量較為穩(wěn)定，減產空間有限，后期部分產線或有點火預期；光伏玻璃有一條650噸/天的產線點火，近期市場成交開始走弱，11、12月份是光伏玻璃需求淡季，預計后期光伏玻璃庫存或季節(jié)性攀升，下游光伏組件企業(yè)排產量下行，光伏玻璃需求走低；輕堿端，碳酸鋰等新能源領域的需求呈現(xiàn)出穩(wěn)定上行的態(tài)勢，合成洗滌劑等傳統(tǒng)需求環(huán)比走強，但同比較弱，輕堿整體需求較為平穩(wěn)；出口方面，9月純堿出口量為18.79萬噸，月度環(huán)比下降12.77%，同比提高46.24%，在國內純堿產量持續(xù)攀升的情況下，出口成為消化純堿過剩量的重要渠道。
3、庫存方面，重質純堿庫存去化，但輕質堿庫存增幅較為明顯，整體純堿庫存水平持穩(wěn)，截至11月3日，國內純堿企業(yè)庫存為169.23萬噸，周度環(huán)比基本持平，其中重質純堿企業(yè)庫存88.64萬噸，周度環(huán)比下降5.15%，輕質純堿企業(yè)庫存81.56萬噸，周度環(huán)比下降6.25%。
4、展望后市，純堿高產量、高庫存的現(xiàn)狀未改，后續(xù)遠興二期新裝置進入試車階段，供應壓力將持續(xù)釋放，下游需求端支撐不足，剛需采購為主，無投機性需求，浮法玻璃產量持穩(wěn)，光伏玻璃無明顯增量，短期純堿供需矛盾難逆轉，市場或延續(xù)弱勢，當前純堿絕對價格偏低，行情缺乏實際驅動，等待反彈短空的機會。
品種：玻璃
日內觀點：低位回暖
中期觀點：不宜過度看空
參考策略：前期玻璃 1-5 反套策略止盈離場
1、供應方面，上周末沙河地區(qū)發(fā)布消息稱，擬對4條燃煤玻璃生產線進行停產冷修，后期市場供應將縮減，但目前浮法玻璃整體供應仍較為平穩(wěn)，截至10月31日，浮法玻璃周度行業(yè)開工率為76.35%，周度產量為112.89萬噸，環(huán)比基本持平，近日沙河地區(qū)持續(xù)傳來玻璃企業(yè)停產的消息，供應端對玻璃期價產生一定的擾動。
2、需求方面，浮法玻璃下游企業(yè)開工率仍處于歷史低位，截至10月31日，LOW-E玻璃樣本企業(yè)開工率為44.3%，環(huán)比提高0.6個百分點，同比下降9.18個百分點，玻璃深加工行業(yè)訂單逆季節(jié)性走弱，截至10月31日，玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)為10.8天較9月末下降0.2天，較去年同期下降2.1天，旺季不旺特征明顯；終端地產需求毫無起色，居民購房意愿低迷，除了新開工面積、竣工累計同比下滑幅度有所收窄，其他地產數(shù)據(jù)同比下滑幅度繼續(xù)擴大。
3、庫存方面，浮法玻璃庫存小幅去化，截至10月31日，國內浮法玻璃企業(yè)庫存為6579萬重箱，周度環(huán)比下降1.24%，同比提高28.85%，沙河地區(qū)浮法玻璃企業(yè)庫存為529.6萬重箱，環(huán)比下降9.13%，同比提高304.65%。
4、展望后市，短期沙河地區(qū)部分玻璃企業(yè)停產，對市場形成一定的擾動，但后期供應仍將持穩(wěn)為主，而地產市場仍然處于較弱狀態(tài)，玻璃需求端不樂觀，但市場對未來反通縮、反內卷帶動減產預期仍然存在，低估值和宏觀利好隨時可能帶動價格反彈，可捕捉低位短多的機會。
【廣州金控期貨研究中心 從業(yè)人員信息】
（按投資咨詢資格證號順序排）
薛麗冰 期貨從業(yè)資格證號：F03090983，期貨投資咨詢證書：Z0016886；
馬琛 期貨從業(yè)資格證號：F03095619，期貨投資咨詢證書：Z0017388；
黎俊 期貨從業(yè)資格證號：F03095786，期貨投資咨詢證書：Z0017393；
蘇航 期貨從業(yè)資格證號：F03113318，期貨投資咨詢證書：Z0018777；
鄭航 期貨從業(yè)資格證號：F03101899，期貨投資咨詢證書：Z0021211；
鐘錫龍 期貨從業(yè)資格證號：F03114707，期貨投資咨詢證書：Z0022458；
王晶 期貨從業(yè)資格證號：F03106516，期貨投資咨詢證書：Z0023040。
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