主要品種策略早餐
（2025.11.10）
養(yǎng)殖、畜牧及軟商品板塊品種：白糖日內(nèi)觀點：（5420，5520）區(qū)間震蕩中期觀點：（5350，5850）區(qū)間震蕩參考策略：區(qū)間操作核心邏輯： 海外方面：糧農(nóng)組織食糖價格指數(shù)9月平均為99.4點，同比大幅下降26.9點（21.3%），降至2021年3月（96.2點）以來的最低水平。25/26榨季，巴西產(chǎn)糖進度良好，巴西10月出口糖和糖蜜420.49萬噸，創(chuàng)2012年以來單月新高。截至11月5日當(dāng)周，巴西港口等待裝運的食糖數(shù)量為305.98萬噸，港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為81艘，此前一周為86艘。印度方面，截至11月4日，印度北方邦2025/26榨季已有21家糖廠開榨；預(yù)計未來幾天內(nèi)，剩余廠陸續(xù)啟動榨糖生產(chǎn)工作。印度糖業(yè)與生物能源制造商協(xié)會（ISMA）首次預(yù)估25/26榨季印度食糖總產(chǎn)量（未計入用于生產(chǎn)乙醇的量）預(yù)計為3435萬噸。若計入預(yù)計用于生產(chǎn)乙醇的340萬噸食糖，該榨季食糖凈產(chǎn)量（剔除乙醇用量后）預(yù)計為3095萬噸。另外，ISMA認為憑借穩(wěn)健的食糖供需平衡，印度2025/26榨季完全有能力出口近200萬噸食糖。因此，ISMA呼吁政府盡早公布出口政策，以便糖廠提前主動規(guī)劃原糖與白砂糖的生產(chǎn)策略。 國內(nèi)市場：北方內(nèi)蒙古25/26榨季截至10月底，新糖產(chǎn)量21萬噸，同比增加3.1萬噸，出糖率13.01%，同比提高0.84%。南方云南零星開榨，廣西陳糖去庫進程順利，新糖上市低價刺激補庫。截止11月7日，廣西制糖集團報價5690~5740元/噸，上調(diào)10~30元/噸；云南制糖集團陳糖報價5530~5580元/噸，新糖報價5490~5690元/噸；加工糖廠主流報價區(qū)間為5790~5890元/噸。 總的來說，糖價下行主要系巴西食糖產(chǎn)量高于預(yù)期，印度和泰國在季風(fēng)充沛的降雨后收成前景良好，加上種植面積擴大，對價格構(gòu)成了額外的下行壓力。隨著巴西收榨，市場關(guān)注焦點轉(zhuǎn)向北半球，全球食糖供強需弱的格局仍存，鄭糖受現(xiàn)貨回暖帶動盤面企穩(wěn)反彈概率較大，建議區(qū)間操作。品種：蛋白粕日內(nèi)觀點：豆粕2601在[3025,3100]區(qū)間震蕩中期觀點：豆粕2601在2900上方寬幅震蕩參考策略：賣出豆粕2601-C-3150和豆粕2601-P-2900期權(quán)寬跨式_繼續(xù)持有核心邏輯： 10月23日，日本確認了88億美元的大豆訂單（約200-300萬噸），且與美國簽署未來幾年的日美貿(mào)易深度合作備忘錄，強力緩解了短缺的中國訂單對美豆農(nóng)的影響；上周APEC中美元首會晤后，美財長貝森特還稱，“中國將重啟對美大豆貿(mào)易，從美國這里買1200萬噸大豆?！钡@一項中方仍未官方確認。11月7日上午，上海國家會展中心，中美農(nóng)業(yè)貿(mào)易合作論壇上透露“隧道盡頭已現(xiàn)曙光”，背后是大屏幕上中糧集團大豆采購簽約儀式的實時畫面。簽約儀式現(xiàn)場，背景板上顯示的合作期限是2025-2028年，時間跨度與白宮公布的采購計劃周期吻合，但具體數(shù)量、金額仍有待明確。驅(qū)動力逐漸重回基本面。 大豆方面，Conab，巴西大豆已播47.1%，去同53.3%，五年均54.7%。Anec預(yù)計11月巴西大豆出口377萬噸，高于去年11月的234萬噸；11月巴西豆粕出口料為223萬噸，高于去年11月的173萬噸。布交所:截至11月5日，阿根廷25/26年度大豆已播4.4%，基于播種面積預(yù)估1760萬公頃， 同比慢4個點，產(chǎn)區(qū)大部墑情良好。 菜籽方面，11.3菜粕帶動豆粕上漲，全周菜粕強于豆粕。這可能是因10.31中國和加拿大兩國元首在韓國APEC期間會晤，彭博社11月2日報道，卡尼表示，不會預(yù)測關(guān)稅等爭議問題的解決時間表，上周一直未有關(guān)于20240903以來的油菜籽或電動汽車等商品的貿(mào)易事項調(diào)整新聞消息；反而加拿大政府稱，與巴基斯坦已達成協(xié)議，將促進加拿大油菜籽對巴基斯坦的出口。目前，國內(nèi)進口菜籽庫存見底，國產(chǎn)菜油菜粕持續(xù)去庫。 交易策略上，中美元首預(yù)計平穩(wěn)未來一年的政策波動，預(yù)計蛋白粕價格波動率下降，逐步回歸貿(mào)易基本面。中國采購美豆超過2018年概率很小，m2601跌穿2900概率不大?？紤]賣出豆粕2601寬跨式期權(quán)組合，預(yù)計持有到期。【廣州金控期貨研究中心 從業(yè)人員信息】（按投資咨詢資格證號順序排）薛麗冰 期貨從業(yè)資格證號：F03090983，期貨投資咨詢證書：Z0016886；馬琛 期貨從業(yè)資格證號：F03095619，期貨投資咨詢證書：Z0017388；黎俊 期貨從業(yè)資格證號：F03095786，期貨投資咨詢證書：Z0017393；蘇航 期貨從業(yè)資格證號：F03113318，期貨投資咨詢證書：Z0018777；鄭航 期貨從業(yè)資格證號：F03101899，期貨投資咨詢證書：Z0021211；鐘錫龍 期貨從業(yè)資格證號：F03114707，期貨投資咨詢證書：Z0022458；王晶 期貨從業(yè)資格證號：F03106516，期貨投資咨詢證書：Z0023040。免責(zé)聲明本報告中的信息均來源于已公開的資料，盡管我們相信報告中資料來源的可靠性，但我們公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。也不保證我公司所做出的意見和建議不會發(fā)生任何的更改，在任何情況下，我公司報告的信息和所表達的意見和建議以及所載的數(shù)據(jù)、工具及材料均不能作為您所進行期貨買賣的絕對依據(jù)。由于報告在編寫過程中融入了該分析師個人的觀點和見解以及分析方法，如與廣州金控期貨有限公司發(fā)布的其他信息有不一致及有不同的結(jié)論，未免發(fā)生疑問，本報告所載的觀點并不代表廣州金控期貨有限公司的立場，所以請謹慎參考。我公司不承擔(dān)因根據(jù)本報告所進行期貨買賣操作而導(dǎo)致的任何形式的損失。另外，本報告所載資料、意見及推測只是反映廣州金控期貨有限公司在本報告所載明的日期的判斷，可隨時修改，毋需提前通知。未經(jīng)廣州金控期貨有限公司允許批準，本報告內(nèi)容不得以任何范式傳送、復(fù)印或派發(fā)此報告的資料、內(nèi)容或復(fù)印本予以任何其他人，或投入商業(yè)使用。如遵循原文本意的引用、刊發(fā)，需注明出處“廣州金控期貨有限公司”，并保留我公司的一切權(quán)利。我司鄭重提示，我司官方網(wǎng)站地址：http://cexfdr.cn/，所有交易軟件請通過我司官方網(wǎng)站進行下載。對任何冒用、假借我司名義進行違法活動的網(wǎng)站、軟件及個人，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，我司將依法追究其相關(guān)法律責(zé)任。 公司簡介 廣州金控期貨有限公司（以下簡稱“廣金期貨”）成立于2003年，是金控集團控股企業(yè)，注冊資本為8億元人民幣，具有商品期貨經(jīng)紀、金融期貨經(jīng)紀、期貨交易咨詢以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，是國內(nèi)多家期貨交易所的會員單位。廣金期貨總部位于廣州，在全國多地設(shè)有分支機構(gòu)，已形成立足珠三角地區(qū)，覆蓋華東、華南、華北、東北主要城市，輻射全國的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。廣金期貨以傳統(tǒng)期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，同時深耕資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和風(fēng)險管理業(yè)務(wù)，全方位支持全資風(fēng)險管理子公司廣州金控物產(chǎn)有限公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。以創(chuàng)新業(yè)務(wù)作為服務(wù)實體經(jīng)濟的重要推手，整合金控集團平臺的資源優(yōu)勢，充分發(fā)揮期貨經(jīng)營機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟的主導(dǎo)作用，為客戶提供全方位財富管理服務(wù)。
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