品種：PVC

日內(nèi)觀點：底部回暖

中期觀點：低位運行

參考策略：PVC 3-5 反套

核心邏輯：

1、成本方面，電石生產(chǎn)企業(yè)出貨順暢，隨著檢修裝置的增加，供應(yīng)減弱加快市場庫存的消耗，電石挺價意愿較強，截至11月25日，內(nèi)蒙古烏海地區(qū)電石價格為2465元/噸，環(huán)比提高50元/噸。

2、供應(yīng)方面，近期個別PVC檢修的裝置恢復(fù)運行，截至11月21日，PVC周度行業(yè)開工率為78.83%，環(huán)比提高0.32個百分點，周度產(chǎn)量為48.04萬噸，環(huán)比提高0.20萬噸，增幅0.41%，雖然近期PVC期價已經(jīng)跌至新低，但行業(yè)產(chǎn)量仍然處于偏高水平，高供應(yīng)持續(xù)壓制行業(yè)價格。

3、需求方面，PVC價格走低，中下游采購謹慎，截至11月21日，PVC生產(chǎn)企業(yè)周度預(yù)售訂單量為67.62萬噸，周度環(huán)比下降2.27萬噸，降幅3.25%，PVC下游制品行業(yè)開工率繼續(xù)下降，截至11月21日，PVC下游工廠綜合開工率為49.19%，周度環(huán)比下降0.35個百分點；出口方面，10月中國PVC出口量為31.21萬噸，月度環(huán)比下降9.91%，同比提高34.28%。

4、庫存方面，近期PVC出口情況好轉(zhuǎn)，行業(yè)庫存去化，截至11月21日，國內(nèi)PVC周度社會庫存52.67萬噸，環(huán)比下降1.05%，同比提高9.34%。

5、展望后市，前期投產(chǎn)的PVC新裝置將持續(xù)釋放產(chǎn)量，未來行業(yè)高供應(yīng)格局不改，而內(nèi)需基本無提振，海外市場受印度反傾銷政策延期或取消的影響，有轉(zhuǎn)強預(yù)期，但對整體需求拉動有限，行業(yè)庫存高位但近期小幅去化，PVC期價已接近歷史低位，而現(xiàn)貨價格跟跌有限，預(yù)計后期PVC將低位運行。

品種：純堿

日內(nèi)觀點：低位回暖

中期觀點：上方空間有限

參考策略：反彈短空

核心邏輯：

1、供應(yīng)方面，近期純堿供給高位回落，截至11月21日，純堿周度行業(yè)開工率為82.68%，周度環(huán)比下降2.12個百分點，周度產(chǎn)量為72.08萬噸，周度環(huán)比減少2.50%，近期市場低價提振企業(yè)檢修意愿，集中式檢修導(dǎo)致行業(yè)供應(yīng)恢復(fù)緩慢，但后期仍需關(guān)注存量裝置恢復(fù)情況以及新裝置投產(chǎn)動態(tài)。

2、需求方面，重堿端剛需將減弱，因浮法玻璃廠受高庫存壓力影響而加大冷修計劃，浮法玻璃產(chǎn)量將縮減，對上游純堿的需求走弱，而光伏玻璃行業(yè)進入淡季，下游組件廠訂單減少，預(yù)計浮法玻璃也有減產(chǎn)的可能；輕堿端，碳酸鋰等新能源材料對輕質(zhì)純堿的需求保持穩(wěn)定上行，雖未形成大規(guī)模增量，但對市場情緒形成一定支撐；出口方面，10月純堿出口量為21.45萬噸，月度環(huán)比提高14.14%，同比提高32.62%，在國內(nèi)純堿產(chǎn)量持續(xù)攀升的情況下，出口成為消化純堿過剩量的重要渠道。

3、庫存方面，由于上游純堿裝置集中檢修，行業(yè)供應(yīng)收縮，庫存得以去化，截至11月21日，國內(nèi)純堿企業(yè)庫存為164.44萬噸，周度環(huán)比下降3.68%，其中重質(zhì)純堿企業(yè)庫存88.73萬噸，周度環(huán)比下降2.18%，輕質(zhì)純堿企業(yè)庫存75.71萬噸，周度環(huán)比下降5.39%。

4、展望后市，短期純堿基本面有支撐，供應(yīng)端持續(xù)收縮，目前估值偏低，后續(xù)堿廠檢修動能或增強，但中長期看供需寬松格局為根本性扭轉(zhuǎn)，預(yù)計純堿期價上方空間有限。

品種：玻璃

日內(nèi)觀點：低位回暖

中期觀點：上方空間有限

參考策略：關(guān)注玻璃 1-5 反套機會

1、供應(yīng)方面，近期浮法玻璃價格持續(xù)走低，企業(yè)開始降負停產(chǎn)，行業(yè)供應(yīng)收縮預(yù)期增強，截至11月21日，浮法玻璃周度行業(yè)開工率為74.85%，周度環(huán)比下降0.15個百分點，周度產(chǎn)量為111.02萬噸，環(huán)比下降0.34%。

2、需求方面，浮法玻璃下游企業(yè)開工率偏低，截至11月21日，LOW-E玻璃樣本企業(yè)開工率為46.5%，環(huán)比持平，同比下降7.84個百分點，11月17日，深加工訂單天數(shù)9.9天，環(huán)比下降0.9天，進入12月后，北方氣溫下降將致地產(chǎn)、基建等項目施工停滯，地產(chǎn)竣工縮量明顯，過剩格局未改。

3、庫存方面，浮法玻璃庫存處于高位，截至11月21日，國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫存為6330.3萬重箱，周度環(huán)比提高0.09%，同比提高30.72%，沙河地區(qū)浮法玻璃企業(yè)庫存為463.6萬重箱，環(huán)比提高5.12%，同比提高242.70%。

4、展望后市，玻璃供需矛盾依舊較大，高庫存壓力尚未緩解，近期伴隨價格下跌，玻璃廠冷修計劃增多，供應(yīng)端冷修預(yù)期與低估值形成邊際支撐，但整體驅(qū)動有限，后續(xù)反轉(zhuǎn)需更多實質(zhì)減產(chǎn)或政策落地。

【廣州金控期貨研究中心 從業(yè)人員信息】
（按投資咨詢資格證號順序排）
薛麗冰 期貨從業(yè)資格證號：F03090983，期貨投資咨詢證書：Z0016886；
馬琛 期貨從業(yè)資格證號：F03095619，期貨投資咨詢證書：Z0017388；
黎俊 期貨從業(yè)資格證號：F03095786，期貨投資咨詢證書：Z0017393；
蘇航 期貨從業(yè)資格證號：F03113318，期貨投資咨詢證書：Z0018777；
鄭航 期貨從業(yè)資格證號：F03101899，期貨投資咨詢證書：Z0021211；
鐘錫龍 期貨從業(yè)資格證號：F03114707，期貨投資咨詢證書：Z0022458；
王晶 期貨從業(yè)資格證號：F03106516，期貨投資咨詢證書：Z0023040。

免責(zé)聲明
本報告中的信息均來源于已公開的資料，盡管我們相信報告中資料來源的可靠性，但我們公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。也不保證我公司所做出的意見和建議不會發(fā)生任何的更改，在任何情況下，我公司報告的信息和所表達的意見和建議以及所載的數(shù)據(jù)、工具及材料均不能作為您所進行期貨買賣的絕對依據(jù)。由于報告在編寫過程中融入了該分析師個人的觀點和見解以及分析方法，如與廣州金控期貨有限公司發(fā)布的其他信息有不一致及有不同的結(jié)論，未免發(fā)生疑問，本報告所載的觀點并不代表廣州金控期貨有限公司的立場，所以請謹慎參考。我公司不承擔因根據(jù)本報告所進行期貨買賣操作而導(dǎo)致的任何形式的損失。
另外，本報告所載資料、意見及推測只是反映廣州金控期貨有限公司在本報告所載明的日期的判斷，可隨時修改，毋需提前通知。未經(jīng)廣州金控期貨有限公司允許批準，本報告內(nèi)容不得以任何范式傳送、復(fù)印或派發(fā)此報告的資料、內(nèi)容或復(fù)印本予以任何其他人，或投入商業(yè)使用。如遵循原文本意的引用、刊發(fā)，需注明出處“廣州金控期貨有限公司”，并保留我公司的一切權(quán)利。
我司鄭重提示，我司官方網(wǎng)站地址：http://cexfdr.cn/，所有交易軟件請通過我司官方網(wǎng)站進行下載。對任何冒用、假借我司名義進行違法活動的網(wǎng)站、軟件及個人，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，我司將依法追究其相關(guān)法律責(zé)任。
 
公司簡介

廣州金控期貨有限公司（以下簡稱“廣金期貨”）成立于2003年，是金控集團控股企業(yè)，注冊資本為8億元人民幣，具有商品期貨經(jīng)紀、金融期貨經(jīng)紀、期貨交易咨詢以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，是國內(nèi)多家期貨交易所的會員單位。廣金期貨總部位于廣州，在全國多地設(shè)有分支機構(gòu)，已形成立足珠三角地區(qū)，覆蓋華東、華南、華北、東北主要城市，輻射全國的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。廣金期貨以傳統(tǒng)期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，同時深耕資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和風(fēng)險管理業(yè)務(wù)，全方位支持全資風(fēng)險管理子公司廣州金控物產(chǎn)有限公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。以創(chuàng)新業(yè)務(wù)作為服務(wù)實體經(jīng)濟的重要推手，整合金控集團平臺的資源優(yōu)勢，充分發(fā)揮期貨經(jīng)營機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟的主導(dǎo)作用，為客戶提供全方位財富管理服務(wù)。

投資咨詢業(yè)務(wù)資格 證監(jiān)許可【2011】1772號 

總部地址：廣州市天河區(qū)體育西路191號中石化大廈B塔25層2501-2524單元