品種：PVC

日內(nèi)觀點(diǎn)：區(qū)間震蕩

中期觀點(diǎn)：低位運(yùn)行

參考策略：PVC 3-5 反套

核心邏輯：

1、成本方面，內(nèi)蒙古地區(qū)有序用電政策影響電石的市場(chǎng)供應(yīng)量，貨源趨緊，但是下游持續(xù)低迷，截至12月2日，內(nèi)蒙古烏海地區(qū)電石價(jià)格為2500元/噸，環(huán)比持平。

2、供應(yīng)方面，前期檢修的PVC裝置陸續(xù)恢復(fù)，截至11月28日，PVC周度行業(yè)開(kāi)工率為80.22%，環(huán)比提高1.39個(gè)百分點(diǎn)，周度產(chǎn)量為48.89萬(wàn)噸，環(huán)比提高0.84萬(wàn)噸，增幅1.75%，PVC供應(yīng)仍處于偏高水平，12月北方地區(qū)工廠將維持高負(fù)荷運(yùn)行。

3、需求方面，內(nèi)需進(jìn)入季節(jié)性淡季，PVC制品需求將受到下游地產(chǎn)基建項(xiàng)目施工進(jìn)度放緩的影響而逐步收縮，截至11月28日，PVC生產(chǎn)企業(yè)周度預(yù)售訂單量為66.96萬(wàn)噸，周度環(huán)比下降0.66萬(wàn)噸，降幅0.98%，截至11月28日，PVC下游工廠綜合開(kāi)工率為49.61%，周度環(huán)比提高0.42個(gè)百分點(diǎn)；出口方面，10月中國(guó)PVC出口量為31.21萬(wàn)噸，月度環(huán)比下降9.91%，同比提高34.28%。

4、庫(kù)存方面，PVC累庫(kù)幅度放緩，但庫(kù)存水平仍處于歷年高位，截至11月28日，國(guó)內(nèi)PVC周度社會(huì)庫(kù)存52.79萬(wàn)噸，環(huán)比提高0.23%，同比提高8.31%。

5、展望后市，12月是PVC的開(kāi)工旺季，預(yù)計(jì)行業(yè)開(kāi)工率將維持高位，疊加新裝置釋放產(chǎn)量，未來(lái)行業(yè)高供應(yīng)格局不改，而內(nèi)需基本無(wú)提振，海外市場(chǎng)受印度反傾銷(xiāo)政策延期或取消的影響，有轉(zhuǎn)強(qiáng)預(yù)期，但對(duì)整體需求拉動(dòng)有限，行業(yè)庫(kù)存高位但近期小幅去化，整體看PVC基本面雖有小幅好轉(zhuǎn)，但整體利空因素影響較大，預(yù)計(jì)期價(jià)上方的空間有限。

品種：純堿

日內(nèi)觀點(diǎn)：低位回暖

中期觀點(diǎn)：上方空間有限

參考策略：反彈短空

核心邏輯：

1、供應(yīng)方面，純堿裝置檢修增加，行業(yè)供應(yīng)持續(xù)下降，截至11月28日，純堿周度行業(yè)開(kāi)工率為80.08%，周度環(huán)比下降2.60個(gè)百分點(diǎn)，周度產(chǎn)量為69.82萬(wàn)噸，周度環(huán)比減少3.14%，純堿價(jià)格持續(xù)處于低位，生產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)收縮產(chǎn)量，但絕對(duì)產(chǎn)量仍處于歷史高位，供應(yīng)壓力階段性緩解；新裝置方面，預(yù)計(jì)12月遠(yuǎn)興二期新產(chǎn)能有落地的預(yù)期。

2、需求方面，近期浮法玻璃和光伏玻璃裝置均有冷修，重堿需求下降，玻璃企業(yè)虧損加劇后冷修情況增加，企業(yè)出貨轉(zhuǎn)強(qiáng)，行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)回暖，行業(yè)后續(xù)仍有減產(chǎn)預(yù)期；輕堿需求表現(xiàn)穩(wěn)定，碳酸鋰等新能源材料對(duì)輕質(zhì)純堿的需求處于上升趨勢(shì)，而傳統(tǒng)日化行業(yè)需求則表現(xiàn)持穩(wěn)；出口方面，10月純堿出口量為21.45萬(wàn)噸，月度環(huán)比提高14.14%，同比提高32.62%，在國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)量持續(xù)攀升的情況下，出口成為消化純堿過(guò)剩量的重要渠道。

3、庫(kù)存方面，由于上游純堿裝置集中檢修，產(chǎn)量下降，企業(yè)庫(kù)存持續(xù)去化，截至11月28日，國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存為158.74萬(wàn)噸，周度環(huán)比下降3.47%，其中重質(zhì)純堿企業(yè)庫(kù)存84.68萬(wàn)噸，周度環(huán)比下降4.56%，輕質(zhì)純堿企業(yè)庫(kù)存74.06萬(wàn)噸，周度環(huán)比下降2.18%。

4、展望后市，當(dāng)前純堿供需失衡格局邊際緩和但未根本扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)價(jià)格缺乏趨勢(shì)性驅(qū)動(dòng)，短期維持磨底震蕩，中長(zhǎng)期若出現(xiàn)階段性反彈，可考慮逢高沽空策略。

品種：玻璃

日內(nèi)觀點(diǎn)：低位回暖

中期觀點(diǎn)：上方空間有限

參考策略：近月合約不宜追高，等待見(jiàn)頂信號(hào)

1、供應(yīng)方面，浮法玻璃產(chǎn)線冷修數(shù)量增加，截至11月28日，浮法玻璃周度行業(yè)開(kāi)工率為74.51%，周度環(huán)比下降0.34個(gè)百分點(diǎn)，周度產(chǎn)量為110.39萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.57%。

2、需求方面，浮法玻璃下游企業(yè)開(kāi)工率偏低，截至11月28日，LOW-E玻璃樣本企業(yè)開(kāi)工率為45.4%，環(huán)比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，同比下降10.01個(gè)百分點(diǎn)，截至12月1日，玻璃下游深加工企業(yè)訂單天數(shù)10.1天，較11月中旬提高0.2天，進(jìn)入12月后，北方氣溫下降將致地產(chǎn)、基建等項(xiàng)目施工停滯，地產(chǎn)竣工縮量明顯，浮法玻璃過(guò)剩格局未改。

3、庫(kù)存方面，上游供應(yīng)持續(xù)收縮，浮法玻璃庫(kù)存開(kāi)始下降，截至11月28日，國(guó)內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫(kù)存為6236.2萬(wàn)重箱，周度環(huán)比下降1.49%，同比提高27.23%，沙河地區(qū)浮法玻璃企業(yè)庫(kù)存為424.64萬(wàn)重箱，環(huán)比下降8.40%，同比提高288.86%。

4、展望后市，近期冷修的浮法玻璃產(chǎn)線增加、行業(yè)產(chǎn)量下降，市場(chǎng)對(duì)供給端收縮的預(yù)期增加，對(duì)玻璃期貨價(jià)格形成短期支撐，但下游深加工企業(yè)受資金與訂單限制，對(duì)浮法玻璃的需求難以短時(shí)間大幅提高，因此預(yù)計(jì)浮法玻璃價(jià)格趨勢(shì)性上行動(dòng)能不足。

【廣州金控期貨研究中心 從業(yè)人員信息】
（按投資咨詢資格證號(hào)順序排）
薛麗冰 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03090983，期貨投資咨詢證書(shū)：Z0016886；
馬琛 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03095619，期貨投資咨詢證書(shū)：Z0017388；
黎俊 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03095786，期貨投資咨詢證書(shū)：Z0017393；
鄭航 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03101899，期貨投資咨詢證書(shū)：Z0021211；
鐘錫龍 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03114707，期貨投資咨詢證書(shū)：Z0022458；
王晶 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03106516，期貨投資咨詢證書(shū)：Z0023040。

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廣州金控期貨有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣金期貨”）成立于2003年，是金控集團(tuán)控股企業(yè)，注冊(cè)資本為8億元人民幣，具有商品期貨經(jīng)紀(jì)、金融期貨經(jīng)紀(jì)、期貨交易咨詢以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，是國(guó)內(nèi)多家期貨交易所的會(huì)員單位。廣金期貨總部位于廣州，在全國(guó)多地設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，已形成立足珠三角地區(qū)，覆蓋華東、華南、華北、東北主要城市，輻射全國(guó)的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。廣金期貨以傳統(tǒng)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，同時(shí)深耕資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，全方位支持全資風(fēng)險(xiǎn)管理子公司廣州金控物產(chǎn)有限公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。以創(chuàng)新業(yè)務(wù)作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要推手，整合金控集團(tuán)平臺(tái)的資源優(yōu)勢(shì)，充分發(fā)揮期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)作用，為客戶提供全方位財(cái)富管理服務(wù)。

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