核心觀點(diǎn)：

  短期來(lái)看，OPEC+堅(jiān)持增產(chǎn)、東歐地緣風(fēng)險(xiǎn)緩解、不確定關(guān)稅政策令油價(jià)承壓。盡管美國(guó)對(duì)于伊朗、委內(nèi)瑞拉、俄羅斯三國(guó)制裁，但暫未影響實(shí)質(zhì)性出口，且產(chǎn)油國(guó)閑置產(chǎn)能可以迅速補(bǔ)充市場(chǎng)。油價(jià)下滑至前低可能存在技術(shù)性回補(bǔ)。從遠(yuǎn)期看，OPEC+、非OPEC產(chǎn)量將逐步回歸市場(chǎng)，在地緣風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)平息后，在石油消費(fèi)旺季，歐美原油期貨價(jià)格仍受制于特朗普關(guān)稅政策對(duì)全球石油需求增量的影響。